【资料图】

天风证券股份有限公司郭丽丽近期对国电电力进行研究并发布了研究报告《火电经营有望持续向好，新能源转型加速》，本报告对国电电力给出买入评级，当前股价为4.01元。

国电电力(600795)
事件：
公司发布 2023 年一季报。 2023 年一季度公司实现营收 453.33 亿元，同比下降 3.1%；归母净利润 9.64 亿元，同比下降 7%。
点评：
火电： 电量同比微增，煤炭成本或有所下行
收入端，一季度平均上网电价为 463.07 元/千千瓦时， 同比提高 9.7 元/兆瓦时，火电上网电量微增 0.4%至 825.25 亿千瓦时。成本端， 公司长协煤比例较高，盈利能力率先修复。年初以来现货煤价总体呈现下行趋势，同时进口煤方面， 印尼上调 2023 年煤炭目标产量，同时澳煤开放进口限制且已具备比价优势，因而我们预计公司煤炭端成本有所下行。综合来看，预计火电盈利能力或同比有所改善。
水电： 控股装机较为稳定， Q1 上网电量约同比+6%
公司水电控股装机较为稳定， 2022 年末为 15GW；公司收购国能大渡河11%股权，权益装机提升至 11.6GW。截至 2022 年末，公司在建水电项目3.9GW，主要分布在四川、新疆。 电量方面，从一季度来看，公司水电完成上网电量 79.85 亿千瓦时，同比增长 5.75%；其中国能大渡河完成上网电量 66.95 亿千瓦时，同比增长 3.97%。
新能源： 持续推进项目建设， 23Q1 新增装机 48 万千瓦
公司持续推进新能源项目建设， 2023 年一季度新能源控股装机容量增加48.28 万千瓦。 截至 2023 年 3 月末，公司风电控股装机容量为 745.93 万千瓦，光伏控股装机容量为 361.29 万千瓦。 公司储备深度进一步增强，22 年共获取资源 19GW，核准备案 16GW。展望未来，公司计划 2023 年获取新能源资源超过 14GW，核准 12GW，开工 9.6GW，投产 8GW，业绩贡献有望持续增长。
投资建议：
考虑到公司业务拓展情况以及一季度业绩，预计公司 2023-2025 年归母净利润为 69、 82、 96 亿元，对应 PE 10.4、 8.7、 7.5 倍，维持“买入”评级。
风险提示： 新增装机不及预期、补贴兑付节奏大幅放缓、行业技术进步放缓、煤炭价格大幅上升、电价下调的风险、下游需求低于预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司刘佳妮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为23.38%，其预测2023年度归属净利润为盈利81.93亿，根据现价换算的预测PE为8.74。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级13家；过去90天内机构目标均价为5.05。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国电电力（600795）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

关键词：