2023年6月21日口子窖（603589）发布公告称诺德基金姜禄彦、国盛证券张晋源、华安证券万鹏程、国海证券薛玉虎 宋英男、平安养老朱丽丽、财通资管赵雯、天弘基金马雪薇、中信资管张恒源、信达澳亚基金何思璇、德邦基金刘敏、中金资管王凯、泓澄投资厉成旭、华富基金卞美莹、华泰保险张燕、长江资管丰一凯、煜德投资孙佳丽、千合资本魏维楠、银华基金孙昊天、中信证券金嘉仪 江旭东、广发证券徐锡联、深圳金泊陈佳琦、野村资管黄佳斌、申万菱信基金王昱、鑫元投资姚启璠、国信资管杨凡、众安保险孙毓晨、星石投资高超、高毅资产罗寅骁、创金合信陈建军、浙商食饮张潇倩、招商证券田地、太平洋证券伍兆丰 李鑫鑫、中泰证券何长天 范劲松 田海川、泰阳资产袁均城 刘天君、胤胜资产平开明、国信证券李文华、汇安基金许之捷、杭银理财徐廷玮、睿璞投资王羽晨、盈峰资本张国平、中金公司祝美学、德邦证券杨良俊、财通证券王子昂、东方证券邢恺、兴证食饮郭晓冬、慈阳投资宋小庆、银河证券刘来珍、山西证券资管李培玉、方正富邦基金庄英杰、东吴证券王颖洁、中信自营刘宇昕、华泰证券刘沛实、华西证券吴越、同犇投资龚小乐、方正证券聂贻哲、准锦投资程乙峰、中邮证券华夏霖、坚果投资赵耀、国金食品李本媛、民生食饮孙冉于2023年6月20日调研我司。

具体内容如下：

(资料图片)

问：公司在2022年经营环境承压的背景下继续保持稳健增长，规模突破50亿，目前白酒行业也处于升级+分化的关键期，公司对于未来的增长规划是？

答：公司经过多年的储备与努力，已经形成了完善的工艺体系、满足市场需要的产能与储能布局，独特的产品风格及广受市场欢迎的产品品质。在此基础上，公司面对未来要保持两位数以上增长。

一是，从产品结构上促增长。公司2023年初正式上市了口子窖兼系列新品，即口子窖兼10、兼20、兼30，同时对五年型、六年型产品进行了包装形象升级及酒体升级。未来公司在稳定提升口子窖五年型、六年型及现有产品的基础上，全力加大次高端兼系列的运作，尤其是兼20的运作，逐渐建立起以口子窖兼20为载体的口子窖品牌新形象。

二是，从销售区域上促增长。稳健提升安徽大本营市场的销售份额，全力加速省外重点市场的开拓与培育。

三是，线下传统渠道与线上渠道齐发力。线上渠道全力运作的同时，赋能线下渠道的消费认知与渠道工作推进。

问：前两年受疫情影响，公司增速慢于竞争对手，今年一季度看到公司已经恢复20%多的增长，后面几个季度的增长趋势是怎样的，会不会加速？公司的营销调整什么时候会反映在业绩上？

答：受制于产能不足，疫情三年，公司的销售增速较慢，落后于行业增速水平。在疫情三年，公司加强基础建设，完善东山口子产业园，使得公司的产能、储能具有显著提升，也为未来公司的发展打下了坚实基础。今年一季度，公司加大市场运作，同时推出口子窖兼系列新品，兼10、兼20、兼30正式投入市场，兼系列新品是口子窖品牌革新的重要举措。后面的几个季度，公司会积极推进市场建设，加大市场运作力度，全方位推进兼系列产品参与市场竞争，大力培育核心消费人群，实现产品品牌在市场的持续提升。市场的发展自有其规律，我们努力做好符合市场发展的各个方面的要素，在经销商管理、渠道设计、产品结构、价格体系、销售促进与广告宣传上进行系统运作，争取能够有更好的销售业绩。

问：近期公司推出升级“兼系列”产品，将兼香型作为宣传重点的原因？

答：公司于今年二月份正式推出口子窖“兼系列”产品，核心是为了突出口子窖的品牌特色与产品香型特点。口子窖最大的特点是“兼香”，公司是中国白酒标准化委员会兼香型白酒分技术委员会主任单位，负责组织制定兼香型白酒的标准。口子窖的兼香，因其独特的工艺特点及完善的工艺体系，被广大消费群体所喜爱。

问：目前公司已有28万吨基酒，基酒储量在业内排名靠前，公司对于未来的产能规划和扩产节奏是怎样的？

答：为完善产能规模、进一步提升企业综合实力，我们于2020年启动建设了2万吨大曲酒酿造提质增效项目，即口子产业园二期。项目占地近700亩，设计产能2万吨，项目建设正在顺利推进中。随着口子产业园的陆续投产，未来公司65°原酒产能将突破6万吨，储酒规模达到40万吨，形成国内领先的现代化白酒生产基地。我们坚信优质丰富的基酒储存将是奠定企业更可持续、更高质量发展坚实基础。

问：今年2月新发布的兼系列新品也是公司营销模式转型的一个载体，请公司介绍下这个新品的运作模式跟之前的区别是什么？

答：公司始终坚持市场共建、利益共享、风险共担之合作理念，实行刚性价格、顺价销售的原则，严格管控市场秩序，精准实施市场投入，保障经销商、渠道终端合理的利润水平，共同推进市场健康稳定可持续发展。兼系列新品的运作，在公司原有营销模式上进一步优化，以五码合一的数字化工具为基础，加大了厂方市场支持与管控的力度，推进实施厂方、商、终端（或消费者）的扁平化渠道结构，加大核心消费群体的培育引领工作，深化系统服务推荐工作、全面推进渠道终端的动销工作，促进兼系列产品健康成长。

问：对于口子5年和6年未来升级的节奏如何考虑？

答：口子窖5年型上市已有25年时间，依然保持着良好的成长态势，已经成为安徽市场大众用酒的典型代表性品牌。我们将在原有产品基础上，进一步优化包装形态，提升酒体品质，提升质感美感，更符合当下社会大众消费需求。根据市场属性，逐步进行产品的升级汰换。

问：整体产品线的梳理情况：公司未来对各个产品的战略排序是怎样的？怎么定位初夏、仲秋？

答：公司坚定走“兼香”的差异化香型之路，以商务用酒为核心定位，以社交宴请为重点场景，努力打造中国兼香型白酒第一品牌。具体到产品上，将以口子窖兼20为核心，以兼10、兼30为两翼，实现口子窖产品结构的升级发展。兼香518、初夏、仲秋口子窖作为战术性产品，在局部市场或特殊渠道，协助核心战略产品共同推进市场建设。

问：公司近两年在营销方面做出许多调整，具体的改革举措是，目前的进展和效果？

答：公司为满足市场发展需要，主要做了如下工作一是，在组织上成立安徽运营中心。安徽运营中心以合肥为中心，面向安徽全省开展工作，给安徽各市场进行赋能，从市场调研、市场诊断、市场策略制定、经销商考核、经销商培训与管理等各市场发展要素方面予以赋能；二在渠道运作上明确了厂方-商家-终端（消费者）的扁平化渠道结构，在安徽省内系统开展团购、餐饮酒店，流通并立的系统渠道组合，每条渠道都要做，每条渠道都要做优秀；在安徽省外确立了以团购为主渠道其他渠道辅助发展的渠道结构；三是，全面推进营销数字化管理，利用五码合一，实现发货、库存、销售、营销、推广的数字化管理体系，使得信息反馈更高效准确，市场投入更加精准有效，渠道利润更加稳健有保障；四是加大扩充销售一线人员，保障厂方业务队伍深入到每一处经销商，同经销商共同开展营销工作，促进市场的健康发展；五是加强消费者互动联络，以消费扫瓶盖内码为载体，实施消费者营销互动，提升消费粘性及活跃度。

通过以上举措的落实，各项工作系统化的推进，有利增强了市场信心，提升了品牌活跃度，促进了市场的稳健良性发展。

问：合肥市场是安徽的重中之重，公司过去两年在合肥做的一直不好，今年合肥市场整体的目标和规划是什么，合肥市场能否引领全省的增长？公司在合肥市场投入和运作的决心有多大？

答：合肥市场是安徽的桥头堡，合肥市场的发展状况对安徽全省具有重要引领示范作用。公司会不惜投入解决合肥市场的发展问题。就合肥市场的发展，公司会从组织、经销商、产品结构、渠道、市场氛围、价格体系、公共关系等维度系统运作，力争通过各项系统工作的落地，有力提升合肥市场口子窖品牌势能，扭转当前合肥的销售局面，重新占据合肥市场社交宴请主流用酒地位。

口子窖（603589）主营业务：白酒的生产和销售。

口子窖2023一季报显示，公司主营收入15.92亿元，同比上升21.35%；归母净利润5.36亿元，同比上升10.37%；扣非净利润5.29亿元，同比上升11.79%；负债率19.9%，投资收益672.84万元，财务费用-326.73万元，毛利率76.63%。

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级20家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为73.86。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入7083.97万，融资余额增加；融券净流出2874.19万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，口子窖（603589）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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